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400亿煤化工想象 太化股份借搬迁“谋”变

关于“老煤头”太化股份的想象还在继续。2月2日，太化股份开盘涨幅即高达8%。

但现实是，太化股份2009年10月29日公布的2009年度业绩预告称，由于受国际金融危机对所处行业的影响，预计2009年全年业绩亏损。

不过，二级市场上，截至2月2日，半年时间内，太化股份累计涨幅已高达76%，远超过大盘股指半年近8%的升幅。

多家券商研究员将此上涨归因于太化股份的搬迁方案将出台，公司也将通过此次搬迁获得政府的资源支持。

“公司的主营业务正在’谋’变，未来的发展方向应为煤制天然气。”山西证券研究人士指出。

对此，太化股份及大股东太原化学工业集团有限公司（下称太化集团）给予肯定，“煤、电、化于一体的现代化大型煤化工企业既是政府定位，也是企业发展的契机。”

近日，知情人士向本报透露，太化股份迁建投资规模将达400亿元，调整主营业务迫在眉睫，将可能引进技术型战略投资者。

陨落的“老煤头”

太化股份是太化集团下属子公司，太化集团从事煤化工50多年，具有新中国第一批的PVC、合成氨装置，被业内尊称为“老煤头”。

目前上市公司的主要资产有合成氨分公司、焦炭分公司、氯碱分公司、铁运分公司、供水分公司五个分公司以及华贵金属、宝源化工、名源化工、太恒达化工四家控股子公司。

太化股份2009年中季报显示，太化股份当前主挂车营业务主要分为五大块，其中焦炭占比42%，铵系列产品占比18%，粗苯系列产品占比16%，氯碱产品占比12%，铂系列产品占比11%。

虽然自成立以来，公司的盈利能力在行业内排名均不低，但在去年国际金融风暴面前，太化股份2008年4季度亏损3612万元，远低于2007年4季度盈利936万元，净利润同比下降幅度达到485.7%。

不仅如此，2009年10月29日，太化股份公布了2009年度业绩预亏的预告。

山西证券研究人士指出，受制于去年行业的景气程度影响，太化股份出现了停产、限产，且公司涉及行业的毛利都处于历史低点，而主营产品焦炭的产能严重过剩也制约着公司的盈利能力。

400亿“谋变”

对太化股份来说，经营困局意味着新的生机。

2009年1月，太原城市发展规划中的西山地区综合整治规划方案获得通过。主要涉及北到狮头水泥，南至太化的120平方公里区域，主要目标是用年时间，搬迁高污染水泥、煤炭、焦炭、化工等企业，建立绿色环保宜居新城区。

而太化股份自2006年股改之后，便拥有晋源区的743亩厂区地产，该区域也是2011年第六届太原中部博览会的目前主要功能区。

事实上，为促成和支持太化集团搬迁工作，山西省发改委进行了多场专项会议。去年9月，山西省发改委已下达西山整治专项资金8400万元，作为太化集团的前电器装置期费，支持太化集团对方案、选址及项目预可研进行论证3、有效行程。

巧合的是，2009年山西省煤化工产业振兴规划明确提出，以太化搬迁为契机，按煤、电、化、冶金多联产模式，打造国际一流的煤化工精品园区。

由此，多位详知太化集团搬迁一事的人士透露，对上市公司的补偿会采用资产置换的模式，将煤化工产业规划中的“煤”来补偿由于搬迁区域公司具有土地使用权和必然损失的固定资产等。

在补偿方面，联合证券研究员孙海波测算，搬迁土地743亩，参照太原国土资源局近期招拍挂公告中邻近土地情况，公司在搬迁土地上可以获得对价7.5亿卷材元，而公司厂区工业用地的账面价值仅有1.89亿元。此外，固定资产的损失和老旧的设备获得的对价大约在17亿-20亿元。

根据目前上市公司煤炭资产注入时所对应的每吨产能价值，按照600元特别是在快消品包装领域/吨产能进行对价比较合适，那么太化股份的土地和设备通过对价即可获得400万吨-500万吨的权益煤炭产能。

孙海波认为，以公司可置换资产从汽车整车、轻量化用钢到小5金、厨具、电开工具等价值以及目前煤炭上市公司每吨产能市值进行保守计算，公司获得搬迁对价后的理论市值可达到80亿元左右。

对此，集团及上市公司相关人士也回应，太化股份迁建投资规模将高达400亿元。“资源分步注入，会引进技术型战略投资者，不过国资委控股权不丧失。”

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